Почему дешевеют рубль и нефть и когда всё это закончится?

Рубль дешевеет, цены на нефть падают. Российский фондовый рынок как был 20 лет назад в зачаточном состоянии, так в нём и остался. Профессионалы рынка пытаются подобрать правильный ключик к этой проблеме, инвесторы ищут оптимальные инструменты, способные сохранить и приумножить их капитал в этих непростых условиях. И все задаются вопросами: что с рублём и ценами на нефть?.. долго им ещё падать?.. Об этом рассказывает генеральный директор ООО «УК „Кастом Кэпитал“» Эдуард Матвеев.

Рубль

Один из самых удачливых мировых инвесторов Питер Линч сравнивал покупку какого-то актива в момент, когда он резко падает вниз, с попыткой поймать падающий с большой высоты нож. Поймать вы его никогда не сможете, но порежетесь точно. Да и упав на пол, нож будет некоторое время скакать по полу. Сегодня рубль находится в состоянии «нож упал и скачет по полу». И ловить его бесполезно, нужно подождать, пока «нож» успокоится, тогда и брать в руки. Курс американской валюты, скорее всего, ещё не раз дойдёт до уровня 68-72 руб. за доллар, а может быть, даже — 75 руб. за доллар. Ведь за последнее время курс доллара сильно укрепился по отношению ко всем основным валютам. В цене упало большинство активов, в том числе и нефть, плюс война в Европе — все эти факторы привели к тому, что даже евро по отношению к доллару подешевел...

Вопрос: что будет с рублём дальше? Я бы исходил из следующего: есть несколько факторов, которые влияют на то, чтобы курс доллара рос по отношению к рублю. Первый — это низкие цены на нефть. Денег у потребителей и бюджета страны стало меньше, спрос стал ниже. Второй — это санкции. Да, на прошлой неделе в Минске состоялась встреча президентов России, Украины, Франции и канцлера Германии, длившаяся 14 часов. По её итогам был подписан план по мирному урегулированию конфликта на Востоке Украины. Да, рубль немного укрепился на этих новостях, но его восстановление всё-таки носит явно ограниченный характер, потому что по большому счёту ответа на главный вопрос — что будет с Донбассом? — мы не получили.

Но главный фактор, который по-прежнему влияет на рубль, — это невозможность рефинансироваться на Западе российским компаниям и банкам. Как только эта возможность появится, курс доллара, да и евро, по отношению к рублю сразу пойдёт вниз. Все понимают, что курс валют сейчас завышен, и покупать импортные продукты, одежду, машины по таким ценам никто не может. Кроме того, российский валютный рынок очень узок. Здесь нет такого количества капитала, как на глобальном рынке Forex. Поэтому даже небольшого объёма евро и долларов, которые придут на биржу от западных инвесторов в случае отмены санкций, хватит, чтобы эти валюты по отношению к рублю начали довольно существенно проседать. Правда, как показывают события прошлого, процесс этот инерционный и очень быстрого роста курса рубля не будет. Но если в Россию пойдут деньги, это будет главным фактором роста активов и укрепления курса рубля. Всё остальное — вторично.

Нефть

Прошлая неделя стала на удивление позитивной для «чёрного золота». Цена на нефть марки Brent впервые с декабря поднялась выше $60 за баррель после просадки ниже $50 в прошлом месяце. На мой взгляд, сработал спекулятивный фактор. На рынке много спекулянтов, которым эта нефть совсем не нужна. Они её и поставить не могут, потому что реально у них её нет, и купить не могут, потому что им некуда её закачивать. Глобальных предпосылок для роста цены на нефть на сегодняшний день нет. Предложение опережает спрос. В последние годы было введено в эксплуатацию множество нефтяных месторождений в США, страна перестала быль импортёром нефти. Наоборот, она стала продавать нефть. На рынок вернулся Ирак. Иран, которому срочно нужна выручка, стал качать больше. Чтобы убрать конкурентов, начала наращивать добычу и Саудовская Аравия, которая, в отличие от нас, такие низкие цены на нефть выдержать может.

Существует очень много абсолютно разных мнений о том, сколько в будущем будет стоить нефть и каковы её запасы. Кто-то говорит, что её осталось максимум на 20 лет и нужно переходить на альтернативные виды топлива. Кто-то — что запасы «чёрного золота» неисчерпаемы.

По моему мнению, если считать, что мировая экономика вошла в стадию некой коррекции после столетнего роста, то ресурсов в целом не хватает, и мир будет работать пока на том, что есть. То есть на топливе из углеводородного сырья. Вспомните предыдущую коррекцию 1885 — 1905 годов. В то время уже появился двигатель внутреннего сгорания, работающий на нефти, однако почти до конца 1930-х в качестве основного вида топлива в мире использовался уголь.

Пока нефтяным компаниям бояться нечего. Достаточно посмотреть на курс их акций — ничего страшного с ним не происходит. Аналитики считают, что цены на нефть должны вернуться к уровню $70-90 за баррель. Вопрос — когда? Если обратиться к истории, то, скажем, 30 лет назад, когда Саудовская Аравия резко увеличила объёмы добычи нефти, цена на «чёрное золото» упала в четыре раза и продержалась на этом минимуме около четырёх лет, после чего достигла своих предыдущих уровней. С нашими ценами на нефть мы живём лишь полгода — это не срок, чтобы на нефтяном рынке произошли какие-то фундаментальные изменения. Думаю, что в ближайшее время мы увидим цены на нефть даже ниже текущего уровня. Это будет относительно короткий период, но так будет. Скорее всего, это приведёт к тому, что и «скачущий по полу нож» — курс доллара — краткосрочно вернётся в район 72-75 руб. Этот последний удар очень нужен всем рынкам, чтобы тенденция снижения была переломлена и цены на нефть пошли вверх. Но этот последний удар вполне может привести к паническим и малообъяснимым действиям людей.

Фондовый рынок

Сначала о текущей ситуации. Парадокс фондового рынка состоит в том, что российские индексы в последнее время благополучно подрастали, несмотря на колебания курса валют, состояние западных рынков (хотя там сильного падения и не было, кроме Еврозоны), а также рост или падение цен на нефть. Это поразительно, поскольку раньше отечественный рынок «падал» по любому поводу, и было неважно, в какую сторону шло колебание цен на нефть или (рост-снижение) курса доллара.

Это говорит о том, что российский рынок акций стал дешёвым и инвесторы начали к нему присматриваться. Конечно, на фоне западных российский рынок акций подешевел, прежде всего, по сравнению с американским, который продолжил рост: политика количественного смягчения принесла свои плоды.

Теперь ответим на вопрос: можно ли заработать на российском фондовом рынке?На мой взгляд, фондовый рынок сейчас довольно сильно перегрет. Деловая активность в российской экономике снижается, причём предпосылки к её снижению были заложены ещё около полутора лет назад. Санкции стали лишь катализатором этих процессов. И это несмотря на огромное количество позитивных новостей: «отскок» цен на нефть, переговоры по санкциям и Украине... Обычно, когда есть большое количество позитивных новостей, инвесторы продают акции, а не покупают. Считая, что лучше уже не будет.

И ещё одна проблема российского фондового рынка — очень низкая ликвидность. Простой пример: вы инвестор, у вас есть один миллион рублей, вы хотите заработать на рынке акций. Приходите, вам предлагают два актива — акции «Газпрома» и акции, допустим, компании «Русгрейн», которая занимается сельским хозяйством.

Курс акции «Газпрома» со 2 февраля вырос почти на 16 %. Курс акции «Русгрейна» за тот же период вырос на 70 %. Что лучше купить? То, что приносит 16 % прибыли или то, что приносит 70? Конечно, второе.

Вот только акций «Русгрейна» можно купить лишь на сто тысяч рублей. Если вы будете покупать акции этого сельхозпредприятия на весь миллион, их стоимость взлетит с десяти до ста рублей и вы уже много не заработаете. На российском фондовом рынке существует множество компаний, на которых можно заработать и 200 % годовых, но инвестировать в них можно до 100 тыс. руб. Крупный инвестор вложить деньги не может. На 10 млн руб. можно купить акции «Газпрома», но на 70 % за две недели они никогда не вырастут.

А у иностранных инвесторов портфели на десятки миллиардов долларов. Не рублей — долларов! Если на российский фондовый рынок «пришлют» хотя бы пару таких миллиардов, здесь будет Клондайк и Эльдорадо: доллар будет стоить 35 руб., цены на акции российских предприятий вырастут в разы. Но когда этот инвестор уйдёт, Эльдорадо исчезнет. Когда бегемот заходит в болото, оно становится морем. Стоит бегемоту выйти из моря — оно опять становится болотом.